信邦制药(002390)：医疗服务短期内承压 中药饮片持续放量

业绩汇总：企业发布2023 年中报，信邦续放2023 前半年完成收入32.6 亿人民币，制药同期相比 3.6%，医疗压中药饮归母净利润1.6亿人民币，服务同期相比 18.7%，短期扣非后约1.6 亿人民币，内承同期相比 24.7%。片持

   健康服务版块短期内承受压力，信邦续放长期性依然具有发展前景。制药公司本着肿瘤专科、医疗压中药饮综合性医院并驾齐驱的服务网络布局，2023 前半年脱离贵医安顺医院，短期当前公司目前拥有6 家医院，内承以贵阳市市肿瘤医院、片持白云医院、信邦续放乌当医院门诊三家关键医院门诊为核心，向本省别的县区辐射源扩大。集团旗下贵州省省肿瘤医院是贵州唯一的三甲肿瘤专科医院，白云医院、乌当医生是有较高知名度的三级综合医院，运用关键医生在人才的培养、课程建设、医疗技术等方面带头功效，推动集团内部别的定点医疗机构共同进步。2023 前半年企业健康服务版块收入9.2 亿，同期相比-5.7%；在其中省肿瘤医院完成收入4.4 亿人民币，其他综合性医院完成收入4.8 亿人民币；上半年度出入院51.5人次、进出院共10 人次、放化疗3.5 人次、手术治疗1.4 万部次。因为贵州恶性肿瘤医疗需求空间很大，本省欠缺优质医疗资源，企业健康服务版块长期来看仍具有发展前景。

   医药流通版块为公司主要收入由来，药物业务流程进一步扩大。企业医药流通业务销售无线网络覆盖我省，已形成全渠道派送管理体系，具备地区性集团式企业优势。2023年上边企业医药流通业务流程完成运营收入27 亿人民币，同期相比 3.9%。在其中，药物运营收入23.2 亿人民币，同期相比 7.3%，占有率86%（ 2.7%）；器材运营收入3.8 亿人民币，同期相比-13%，占有率14%（-2.7%）。

   医药工业版块持续放量，中药制剂收入快速上涨。受中药材国家扶持政策危害，中药制剂市场销售大幅度提高，2023 前半年企业医药工业业务流程完成运营收入3.9 亿人民币，同期相比 8.8%。在其中，中药方剂业务流程收入1.6亿人民币，同期相比-14%，占有率41.2%（-11pp）；中药制剂业务流程收入2.3 亿人民币，同期相比 33.7%，占有率58.8%（ 11pp）。

   财务预测与投资价值分析。预估2023-2025 年EPS 分别是0.15 元、0.18 元、0.23元，相匹配动态性PE 分别是30 倍、26 倍、21 倍，保持“买进”定级。

   风险防范：医疗事故纠纷风险性、销售市场市场竞争激烈风险性、市场风险等。