经营服务行业2023年中报综述：业绩表现优异 头部效应明显

核心观点。经营绩表

   新机遇模式中，服务借物管组商管等网络运营商、行业现优显买卖中间商、年中资产管理及代建制等服务提供商为代表运营产品业务将会成为除开发设计业务流程之外，报综部效房地产市场的述业新增长极。2023 前半年运营服务商销售业绩修补表现不俗，异头应明央国营企业领先顺势而为，经营绩表社会化外拓水平广泛提高。服务买卖中间商业绩提升明显，行业现优显代建制及资产管理服务提供商市场拓展优良，年中看中经营行为相关企业不久的报综部效将来迈入价值重估。

   引言。述业

   物业管理及商管公司销售业绩稳定增长，异头应明头部公司顺势而为。经营绩表2023 前半年22家关键物业管理及商管公司总计实现营收1042.6 亿人民币，同比增加9.5%；完成归母净利100.2 亿人民币，同比增加5.1%。央国企背景的物质公司绩提高平稳，归母净利增长速度更高一些。2023 前半年关键物业管理及商管公司在管总面积总共61.8 亿方，同比增加11.2%，在其中头顶部物企在管总面积达3-4 亿平，且广泛维持20-30%高增长速度，顺势而为。在总公司交货总面积受到影响、内生增长承受压力的大环境下，头顶部物企社会化外拓占有率广泛超出60%。并购市场不断走冷，总共进行收并购18 宗，总溢价增资达23.2 亿人民币。

   买卖及其它服务项目：买卖中间商销售业绩醒目，代建制及资产管理服务提供商运营模式取得进步。（1）买卖中间商：收入和业绩增长明显，连锁门店扩大。2023年上半年度头顶部中间商（珍珠贝、北京我爱我家、世联行）总计实现营业收入479.6 亿人民币，同比增加39.2%；完成归母净利40.4 亿人民币，同比增加242.1%。店面及艺人经纪人总数有一定的扩大，房子投资管理类业务表现优异。（2）代建制服务提供商：营业收入保持高速提高，运营模式向总对总变化。典型性公司绿城管理控投上半年度实现营业收入15.5 亿人民币，同比增加23.1%；完成归母净利4.7亿人民币，同比增长了31.3%。新拓代建项目稳定增长，公司业务模式向总对总协作变化。（3）资产管理服务提供商：销售业绩下滑，运营模式实现新突破。基础设施建设类代表公司首程控投因REITs 价钱调整收益下滑，资产经营市场拓展优良、财产融合业务流程完成运营模式重大突破。商业不动产类代表公司光大嘉宝因业务创新收益下滑，资管业务减肥。

   投资价值分析：大家看中一二线城市“认房不认贷”所带来的改善型要求释放出来与销售恢复发展趋势，强烈推荐外汇交易商跑道领头珍珠贝。再次看中央国企背景物管公司在房地产业转型期不断得益于总公司输送稳定规模扩张、品牌知名度产生的市场化扩展优点及其规模效益中的降低成本优点，强烈推荐华润万象日常生活、中海物业、天地万物云、招商合作积余、越秀服务。除此之外，伴随着“保交楼”相关工作的深入推进，再次看中有实力参加欠佳新项目处理的代建制服务提供商龙头企业绿城管理控投。

   风险防范：物企收缴率大跳水；代建制及REITs 销售市场有待观察等。