农林牧渔行业专题研究：低猪价致板块承压 多子版块销售业绩拐点或至

简述行业变化：

   农林牧渔业今年初迄今下滑在31 个申万一级行业中位居第二十七，农林下滑为-11.7%，牧渔跑输沪深指数300（-2.1%）9.6pct。行业水产业版块系唯一增涨子版块，专题至精饲料版块下挫比较多。研究今年初迄今子板块仅水产业增涨 6.5%，低猪多版点或在其中农业-2.5%、价致绩拐动物药品Ⅱ-5.6%、板块农副产品加工-7.5%、承压养殖行业-14.2%、块销精饲料-20.0%。售业

   畜牧养殖版块营收增长，农林23H1 生猪价格不景气造成亏本大家选择畜牧养殖行业内15 家公司展开分析。牧渔2023H1 发售猪企实现营收2254 亿人民币，行业同比增加17.68%。专题至。完成归母亏损164.88 亿人民币，同比下降17.62%。2023H1 发售猪企（去除ST 正邦、京基智农）销售利润率、销售毛利率、ROE 平均值分别是-1.52%、-12.18%、-16.17%，各自降低0.12pct、4.80pct、7.23pct。对于我们来说未来猪价不具有快速上涨基本，伴随着生产能力进一步去化，畜牧养殖版块将会迎来周期时间翻转。

   恶劣天气促进牧业营收增长，二季度盈利有所下滑2023H1 牧业栽种版块实现营业收入81.57 亿人民币，同比增加19.53%。单从二季度牧业栽种实现营业收入38.49 亿人民币，同比增加14.68%，环比下跌10.67%。2023H1牧业栽种版块完成归母净利0.87 亿人民币，同期相比扭亏为盈。单从二季度牧业栽种亏本2.53 亿人民币，同期相比减亏0.69 亿人民币。恶劣天气累加转基因食品现行政策持续推进，牧业版块将会迎来销售业绩转折点。

   宠物饲料：营业收入高增，二季度盈利端业绩反转2023H1 宠物饲料版块实现营业收入25.47 亿人民币，同比下降5.07%。2023H1 宠物饲料版块完成归母净利1.03 亿人民币，同比减少47.26%，系一季度关键宠物食品公司外贸订单承受压力，销售业绩有所下滑。中国自有品牌飞速发展，外贸订单增长速度逐渐恢复，宠物食品公司销售业绩将会迎来高速发展。

   投资价值分析。

   畜牧养殖：强烈推荐养殖成本出色，中下游宰杀端扩展的牧原股份；肥猪与黑鸡双龙头，资产贮备充裕，成本费平稳降低的温氏股份；融合高品质种公猪财产，出栏率水平或大幅提升的新五丰；可以关注种苗优点明显，生产制造管理效益显著的巨星农牧。牧业栽种：强烈推荐中国杂交育种领头，超前的跑位转基因食品跑道，运营优势明显的隆平高科;五代大种类推动玉米品种发展前景，掌握转基因玉米机会的登海种业; 可以关注种籽种类高品质，有希望借势先正达尖端技术、管理心得弯道超车的荃银高科;转基因动物领跑，大北农微生物转基因玉米扩区总面积最广泛的大北农。宠物饲料：强烈推荐多品牌布局创建，国内外融合发展的中宠股份；国产品牌基本建设健全，销售业绩逐渐兑付的佩蒂股份；旗下品牌营销定位精确，多种渠道协同发展的乖宝小宠物。

   风险防范：非洲猪瘟大规模蔓延，生猪价长期性处于低位，饲料原材料大幅度价格上涨，苞米价格波动风险。